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经典的财务案例分析(一) Contact the map
经典的财务案例分析(一)
上传时间:2018/9/4  该文章已被浏览:122次  

    山东环宇股份有限公司位于我国著名老区棗山东省临沂市,是一家以经营批发零售业务为主的商业类公司。1988年由定向募集设立,规范后又经国家体改委批准,作为历史遗留问题,于1996年7月26日在上交所上市。公司股本为8757.225股,其中国家股占51.9%,社会公众股占48.1%。前几年,由于率先进行了股份制改造,公司取得了较好的经济效益。 随着该市40多个专业批发市场的迅速崛起,市场形势发生了较大变化,给环宇股份的经营造成了很大冲击;再加上公司内部管理不善,经营机制没有及时转变,公司经营每况愈下,销售收入和利润连年下降, 1996年每股收益仅为1分钱,净资产收益率为0.8%,而1997年中期每股收益为0.048元,净资产收益率为3.2%,环宇股份已失去了配股条件。环宇股份为摆脱困境,在经营管理上做了种种努力,但无力回天。在党的十五大精神的指导下,公司试图寻求通过资产重组来扭转局面。
    山东兰陵集团位于临沂市苍山县,是一家以酒类生产为主的大型企业集团,资产10亿元,是全国最大的酿酒企业之一,经济效益和知名度俱佳。 集团列中国工业企业综合最优500家最大工业企业的第251位,具有雄厚的资金、管理、人才优势。为谋求企业规模的更快发展,兰陵集团正积极实施资本运营,寻求上市途径。 该案例是一个典型的借壳上市案例,从中得到的启示: 1、政府在资产重组过程中发挥了重要作用。政府的大力支持是此次重组成功的关键。 临沂市是一个革命老区,环宇股份是该市惟一的一家上市公司。临沂市为保证上市公司的壳资源不流失,各有关部门通力合作,同时严格按照有关政策法规,规范运作。中国证监会在接到环宇重组材料后,三天之内就审查批准同意,表现出政府支持资产重组的决心。但这也引起了我们的关注:资产重组应该也必须是一种市场行为。
    2、过去,我国对公司上市实行额度管理的制度,地方政府在企业改制上市中起重要作用,这具有很大的弊端。环宇上市仅一年就陷入了困境,使我们对上市公司的质量不能不产生怀疑。难怪人们会说,现在上市的一千家公司中,至少有200家公司是“垃圾”。随着市场化进程的加快,企业上市由审批制转为审核制,我们期待着上市公司的质量会得到提高。 3、这种资产置换对提高上市公司的质量具有重要意义。上市公司通过资产重组把原来的主营业务完全换成了一种新业务,而上市公司作为一种壳资源仍然存在,但其中的肉已全部换了,可谓是一种金融创新。 4、这次重组是较为成功的,对环宇、兰陵和广大投资者都有好处,具有良好的社会效益。对于环宇而言,卖出不良资产,购进优质资产,能够摆脱困境,进入一个新天地。对于兰陵集团来讲,通过资产置换,低成本取得了宝贵的壳资源,实现了借壳上市,从而跨入了资本市场,为企业的持续快速发展创造了契机。而对于广大投资者来讲,重组后的环宇资产质量明显提高,盈利能力大大增强 。

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